华安证券（600909）股份有限公司张志邦近期对明阳电气（301291）进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长持续兑现，25年海外直销+海风双轮驱动》，本报告对明阳电气给出买入评级，当前股价为38.56元。

　　明阳电气

　　主要观点：(6018

　　业绩77)

　　公司发布2024年三季度报告，2024年前三季度，实现营收40.9亿公司元，同比增长23.5%，实现归母净利4.36亿元，同比增长37.6%，扣研究/公司非归母净利4.31亿元，同比增长38.6%；24年前三季度毛利率点评23.05%，同比提升0.09pct。分季度看，2024Q3实现营收16.2亿元，同比增长14.85%，实现归母净利润1.89亿元，同比增长22.13%，实现扣非归母净利润1.87亿元，同比增长21.24%；2024Q3毛利率22.73%，环比下降0.67pct。业绩符合预期。

　　海外直销有望实现突破、海风进展有望落地，双轮驱动业绩增长公司海外业务以间接出海为主，公司积极布局直销渠道，瞄准欧洲、中东、东南亚、北美等市场，有望实现“1-10”的快速发展，支撑毛利率提升。海风方面，公司是国内唯一有一次海上升压产品落地的公司，有望实现对海外品牌的进口替代。此外，公司募投项目顺利实施，有望向更高电压等级产品扩展，丰富产品矩阵，且规模化生产效应逐步显现，带动经营业绩稳步提升。

　　投资建议

　　考虑到公司在手订单充足，有望支撑业绩稳步提升，我们预计24-26年收入分别为65.24/83.69/103.92亿元；归母净利润分别为6.69/8.58/10.63亿元，对应PE分别17/13/11倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　行业竞争格局恶化；国内装机需求不及预期；原材料价格波动风险等。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券李航研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.65%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.6亿，根据现价换算的预测PE为18.27。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为43.67。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

根据中国证券业协会(下称中证协)官网披露的信息，在入职华金证券前，黄平曾先后在申万宏源西部证券(申万宏源证券子公司)、平安证券、民生证券工作。7月31日，黄平从民生证券离职注销，8月1日进入华金证券。

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